The star fund manager Joseph Yam announced the return of the Exchange
Fund for 2008, -5.6%, the first time that is below the undisclosed
benchmark.
The following table appears on Mingpao:
Citi Government Bond Index +10.0%
Exchange Fund -5.6%
USD Balanced Equity and Bond Fund -26.0%
HSI -48.0%
Such table leads you to think that the Exchange Fund was doing pretty
well last year as it outperformed the balanced fund a lot, but it is
not!
If you look at the balance sheet of the Exchange Fund, 86%
of the assets are deposits or debt securities and less than 15% of the
assets are in equities so comparing the performance of it to balanced
fund is misleading.
Let's assume the benchmark for debt securities and deposits are 8% (I
added some discount to the 10% for the Citi government bond index
already), then the return on equity portion is:
(-5.6% - 86% * 8%) / 14% = -89%
Somehow, he must have bought some highly risky bonds or his equity
investment is completely crap.
Thursday 22 January 2009
Tuesday 20 January 2009
Tuesday 13 January 2009
轉貼：重新評估監管水平
雷曼迷債一事揭露了金管局及證監會兩者的監管水平，其實任總口中所謂的「一業兩管」監管水準如何，細看證監會1月6日發表的新聞稿可見一班：事件中證監會譴責渣打銀行，因為渣打在2001至2003年期間特別優惠一名客戶，所以未能達到《操守準則》的要求。這事件反映什麼？是渣打早在七年多前開始不達標，但七年多後的今天，監管機構才作出譴責！
證監會的新聞稿表示，金管局發現渣打讓一名為Stone Castle公司的客戶取得相關互惠基金的即日定價，從而可以轉入或轉出基金，但渣打其他客戶只獲提供翌日的定價，未獲通知或沒有獲得即日定價安排。
細看新聞稿，可以發現有幾個重點：第一、Stone Castle獲得特別安排的基金多達二十四隻；第二、證監會的新聞稿披露了幾個重要日期：「這次決定源於香港金融管理局（金管局）對渣打在2001年5月至2003年9月期間分銷互惠基金及相關交易運作的調查。金管局在2008年1月10日將調查結果轉介證監會作進一步行動。」最後值得注意的一點，是「證監會在決定應向渣打採取什麼適當行動及商討和解方案時，已考慮到渣打主動向金管局滙報事件。」 將以上資料重新拼圖，可得出的要點如下：渣打不達標行為歷時兩年多，是一段不短的時間；涉及的基金數目逾二十隻，數目亦同樣不少；渣打銀行是持續地出現不達操守要求的情況。單憑這幾點，已反映金管局後知後覺！
事件是如何曝光呢？是金管局調查時發現？非也，原來是渣打主動投案！走筆至此，陳焱腦海裏升起的問題是：如果渣打沒有自首，金管局何時才會發現事件？還是一直不知不覺？
這個問題，我沒有答案，但是尚有另一個問題，這個問題金管局一定有答案。事情在2001至2003年發生，為何金管局在2008年1月，即優惠結束已經長達約四年半之多，才將調查結果轉介證監會？究竟金管局何時才獲渣打通知此事？而金管局獲得渣打通知此事後，用了多少時間做了什麼調查工夫？總的一句：究竟這四年半時間，金管局做了什麼事？
事件的結局，是「渣打已與證監會達成協議，向那些曾投資有關基金但未獲渣打給予同等對待的合資格客戶付款。在這項協議中，渣打不同意本身曾經犯錯，並且是渣打自願向客戶付款的。」
http://hk.myblog.yahoo.com/chanfire3
證監會的新聞稿表示，金管局發現渣打讓一名為Stone Castle公司的客戶取得相關互惠基金的即日定價，從而可以轉入或轉出基金，但渣打其他客戶只獲提供翌日的定價，未獲通知或沒有獲得即日定價安排。
細看新聞稿，可以發現有幾個重點：第一、Stone Castle獲得特別安排的基金多達二十四隻；第二、證監會的新聞稿披露了幾個重要日期：「這次決定源於香港金融管理局（金管局）對渣打在2001年5月至2003年9月期間分銷互惠基金及相關交易運作的調查。金管局在2008年1月10日將調查結果轉介證監會作進一步行動。」最後值得注意的一點，是「證監會在決定應向渣打採取什麼適當行動及商討和解方案時，已考慮到渣打主動向金管局滙報事件。」 將以上資料重新拼圖，可得出的要點如下：渣打不達標行為歷時兩年多，是一段不短的時間；涉及的基金數目逾二十隻，數目亦同樣不少；渣打銀行是持續地出現不達操守要求的情況。單憑這幾點，已反映金管局後知後覺！
事件是如何曝光呢？是金管局調查時發現？非也，原來是渣打主動投案！走筆至此，陳焱腦海裏升起的問題是：如果渣打沒有自首，金管局何時才會發現事件？還是一直不知不覺？
這個問題，我沒有答案，但是尚有另一個問題，這個問題金管局一定有答案。事情在2001至2003年發生，為何金管局在2008年1月，即優惠結束已經長達約四年半之多，才將調查結果轉介證監會？究竟金管局何時才獲渣打通知此事？而金管局獲得渣打通知此事後，用了多少時間做了什麼調查工夫？總的一句：究竟這四年半時間，金管局做了什麼事？
事件的結局，是「渣打已與證監會達成協議，向那些曾投資有關基金但未獲渣打給予同等對待的合資格客戶付款。在這項協議中，渣打不同意本身曾經犯錯，並且是渣打自願向客戶付款的。」
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